來源:中國證券報 時間:2019-07-25
科創板無疑是多層次資本市場的重要組成部分。此間觀察人士認為，服務科創企業、實體經濟是包括科創板在內的多層次資本市場發展之錨，科創板發展不是孤立的，更不能將其與多層次體系割裂開來。
從首批科創板上市企業來看，有部分企業來自新三板，折射了多層次市場體系發展的成效。統計數據顯示，在科創板目前受理申請的149家企業中，與新三板相關的公司共40家，占比26.85%。這些企業中，25家已摘牌企業平均掛牌時間為2.1年，掛牌時間最長的為西部超導4.5年。以西部超導為例，其在新三板掛牌期間累計融資逾10億元。
當然，“一把鑰匙開一把鎖”，多層次資本市場體系內部各板塊定位、功能均有所不同，企業發展呈現不同面貌也在情理之中。從企業盈利等指標來看，主板市場的企業大多是業務發展模式較為成熟、主營業務比較穩定，中小板、創業板的企業次之。科創板則包容性更強，非盈利類企業亦可上市。新三板掛牌成本相對較低，形成了“小額、快速、靈活、多元”的融資機制，成為服務于創新型、創業型、成長型中小微企業的重要市場。更大的塔基則是區域股權交易市場，為大量中小微企業提供投融資服務。只有多層次體系塔基部分的“苗圃”、土壤功能發揮充分了，塔尖部分的“花朵”才會更鮮艷。
這就需要加快多層次資本市場體系建設，完善內部各板塊改革和轉板制度，實現差異化定位與協調發展。在新三板方面，應進一步解決發行、交易和投資者適當性等方面的市場“痛點”，包括推出市場預期的精選層、改善市場流動性、提高市場定價功能和風險控制能力等。主板、中小板、創業板則需進一步增加制度包容性，加大對新技術、新產業、新業態和新模式的支持力度。區域性股權市場中，部分區域已推出科技創新專板，為有潛力的科創類企業提供服務，培育科創企業對接科創板上市的“孵化器”。在轉板機制方面，監管部門探討出臺各板塊間的升級轉板制度勢在必行。
合抱之木，生于毫末，服務科創企業需多層次資本市場勠力同心。科創板并試點注冊制將激發科技與資本深度融合，也必將形成可復制、可推廣的經驗撬動資本市場存量改革。科創企業能否搭乘這趟改革列車，仍需量力而行，根據自身發展實際踩準節奏，進入相應層次的市場體系，實現資本市場的高效對接。
來源：中國證券報
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