來源:第一財經 時間:2019-02-28
科創板出現75次、注冊制談及46次、改革現身44回、監管也被提了38遍，從這些高頻詞中，不難看出證監會新主席易會滿首秀的重點內容。
2月27日下午，易會滿攜證監會副主席李超、方星海，上海證券交易所(下稱“上交所”)理事長黃紅元等出席了國新辦新聞發布會，并回答記者問。
在84分鐘的發布會上，易會滿、李超等人對設立科創板并試點注冊制的重點工作、如何進一步促進資本市場穩定健康發展給出了回答。
科創板無疑是重中之重，這次改革不僅是新設一個板塊，更重要的是堅持市場化法治化的方向，在發行、交易、信息披露、退市等各個環節進行制度創新，建立健全以信息披露為中心的股票發行上市制度，發揮科創板改革試驗田的作用，形成可復制可推廣的經驗。未來評估推出科創板以后改革創新的效果，繼續統籌推進創業板和新三板的改革，建設多層次資本市場。
“資本市場新兵”的四個敬畏
上任31天，以“資本市場新兵”自稱的易會滿，在首秀上金句不斷。
“我到證監會工作剛滿一個月，還是資本市場一個新兵，這也是個非常特殊的日子。從市場參與者到監管者，角色轉換挑戰很大。”對于證監會主席這一職位，易會滿的感覺如履薄冰，不敢有絲毫懈怠。
他稱，已經感受到了什么叫“火山口”，也感受到了“火山口”的味道。
不過，易會滿的月考成績單令市場滿意。1月28日，滬指以2615.71點開盤；2月26日，滬指以2941.52點收盤。在其履新的一個月時間里，滬指漲幅12.4%。
在首秀上，易會滿提出“四個必須、一個合力”，反復表達了對市場的敬畏，對規律的敬畏，而這也被視為新主席的監管理念雛形。
整體來看，其中涉及多層次資本市場建設、從嚴監管與依法治市、社保基金等各類機構投資者的入市瓶頸、防范化解金融風險等內容。
易會滿認為，必須敬畏市場，尊重規律、遵循規律，毫不動搖地推進資本市場健康發展。必須敬畏法治，堅持依法治市、依法監管，切實保護投資者的合法權益。必須敬畏專業，強化戰略思維、創新思維，全面深化資本市場改革開放。
除此之外，也必須敬畏風險，堅持底線思維、運用科學方法，著力防范化解重大金融風險。防范化解金融風險特別是防止發生系統性金融風險，是金融工作的底線和根本性任務，更是監管工作的底線和根本性任務。精準做好股票質押、債券違約、私募基金、場外配資和地方各類交易場所等重點領域風險的防范化解處置工作。
重中之重：科創板與注冊制
易會滿的這場“首秀”發布會全程持續了約84分鐘，“科創板”與“注冊制”成為出現頻率最高的詞匯，科創板被提及多達75次，注冊制則前后出現了47次。
從中可見，對于新主席乃至整個證監會，設立科創板并試點注冊制都將是當前的第一要務。
“科創板不是一個簡單的‘板’的增加，它的核心在于制度創新、在于改革，同時又進一步支持科創。”易會滿在發布會上表示，設立科創板并試點注冊制是黨中央國務院交給的重大改革任務，對于支持科技創新、推動經濟高質量發展、推進資本市場市場化改革和加快上海國際金融中心建設具有重要戰略意義。
1月26日上任的易會滿，在2月20日至21日，就曾帶隊赴上海聽取市場機構對科創板的相關制度規則的意見建議，并調研督導上海證券交易所相關改革準備工作。
作為資本市場的一項增量改革，易會滿對科創板重點說明了三點，包括：設立科創板目的在于增強資本市場對實體經濟的包容性；這次改革不僅是新設一個板塊，更重要的是形成可復制可推廣的經驗；具體到工作安排，要堅注重各市場之間的平衡，確保科創板并試點注冊制平穩啟動實施等。
2月28日，證監會層面對科創板的規章征求意見將結束。易會滿認為，總的來看，各項工作進展比較順利。下一步，證監會將繼續扎實細致做好準備工作，推動這項重大改革有效落實落地。
證監會副主席李超在發布會上詳述了下一步的重點工作。第一是制度規則體系。公開征求意見已到了收尾階段，證監會將根據各方意見盡快修改后證實發布。除了公開征求意見的制度和規則之外，還有繼續完善配套的規則。
制度確立之下，技術系統也要準備，包括上交所、登記結算公司以及證券公司各方的技術準備，李超透露，現在都在有序和緊鑼密鼓地推進。
第三則是市場組織工作。“除了交易所下一步正式接受申請，對相關的申請上市企業進行相應的審核之外，還有后續的詢價、定價、配售等一系列相對復雜的工作。”李超稱，證監會將指導和督促相關機構和各方，使得科創板能夠按照預期比較平穩地落地。
對設立科創板并試點注冊制，李超希望市場各方能夠比較理性地去理解。科創板準備上市的企業技術迭代快，甚至有些還未盈利，也就是相應的不確定性要比傳統行業、企業大。科創板相應一系列的制度創新也需要磨合期、試驗期，李超舉例稱，不排除個別公司定價不完全符合市場規律，開板初期部分價格出現較大波動，甚至會被質疑是否完全符合科創板的定位。
若科創板首批公司出現破發，證監會是不是會干預、是否會叫停？易會滿給出的四字回答是——按市場化(標準)。
根據規則制定程序的推進及相關監管人士此前的表態來看，預計科創板最早在3月份就能夠具備開板條件，多家投行也都瞄準了3月中旬開始申報。
第一家科創板企業什么時候上？黃紅元稱，目前不太好估計，科創板并不存在首批名單。與此同時，黃紅元強調稱，上交所自身也在抓緊準備，還有“不少工作”。
下一步改革看哪里
一邊展望，一邊回顧。
此前的中央經濟工作會議曾指出，資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。
在發布會上，易會滿、李超等也均多次提到，除了科創板的改革，證監會同時還在一系列制度方面進行了改革、創新、改進，包括注冊制本身，以及發行、定價、交易、信息披露、退市等方面，這些都涉及資本市場的基礎制度改革。
證監會披露的數據顯示，2018年全年資本市場共實現融資7.1萬億元，共核準105家企業IPO，完成融資1378億元，上市公司再融資約1萬億元，同時，在新三板、區域股權市場融資、交易所債券市場發行等方面均實現增長。
去年資本市場改革發展涉及多層次市場建設、市場監管、發行制度改革、期貨衍生品市場建設等多方面。
首先，在發行制度改革方面，涉及IPO和并購重組。一方面，全力落實設立科創板并試點注冊制改革；另一方面，大力優化股債融資和并購重組制度。保持新股發行常態化。改革再融資政策，對符合條件的上市公司將再融資時間間隔由18個月縮短為6個月。
其次，在支持服務實體經濟高質量發展上：先支持民營經濟和中小微企業發展，堅持對不同所有制企業在資本市場融資一視同仁；對接服務國企改革，積極發揮資本市場并購重組主渠道作用；積極服務創新驅動發展戰略，明確創業投資基金作為上市公司股東的差異化監管安排；積極發展期貨及行生品市場。
再次，大維度防范化解重點領域風險，包括股權質押風險和債券違約風險等。最新統計顯示，已有50家證券公司完成協議簽署，承諾出資累計545億元。38家證券公司正式成立了多只系列資管計劃和子計劃，合計出資529.3億元。與此同時，債券集中違約風險也得到有效化解，積極應對交易所債券市場集中兌付壓力，建立債券違約風險管理臺賬。
最后，資本市場對外開放取得進展。包括加快推進證券期貨行業對外開放、進一步深化境內外市場互聯互通、A股成功納入富時羅素和標普道瓊斯指數，進一步放寬外國人開立A股賬戶政策等具體措施。
此外，在加強各類市場主體監管和投資者合法權益保護方面取得一定進展。聚焦加強商譽減值風險監管，清理違規占用資金和對外擔保，強化并購重組持續監管。目前投資者保護機制更加健全，手段更加豐富。證券期貨糾紛多元化解機制由試點轉為全面實施。投資者賠償案件損失計算難題取得突破。
這些也都將是下一步繼續改革的方向。
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