基金經理一周視點（20180619）
時間:2018-06-19
上證綜指上周下跌1.48%，行業漲幅前三為鋼鐵(3.08%)、房地產(1.02%)和非銀金融(0.95%)；漲幅后三為國防軍工(-5.79%)、計算機(-5.82%)和通信(-7.89%）。截至6月14日周四，融資融券余額9739.07億，較前一周下降0.45%。新增A股開戶數方面，中登公司數據顯示，截至6月1日，當周新增投資者數量24.71萬，相比前一周的24.61萬有所下降。
宏觀方面，美國經濟保持快速增長，其中5月CPI環比0.2%，與預期值和前值持平；周三公布美國5月PPI環比0.5%，高于預期值0.3%，高于前值0.1%；美國FOMC利率決策(上限)2%，與預期值持平，高于前值1.75%。國內方面，2018年5月份，規模以上工業增加值同比實際增長6.8%，比4月份回落0.2個百分點；1-5月份，全國完成固定資產投資（不含農戶）216043億元，同比增長6.1%，增速比1-4月份回落0.9個百分點；1-5月份民間固定資產投資134399億元，同比增長8.1%，比1-4月回落0.3個百分點。5月新增社會融資規模7608億元，同比大降3022億元，創22個月新低，主要是因為非標融資的大幅下降。
本周值得跟蹤的數據和事件包括：美國5月新屋開工；美國6月Markit制造業PMI初值；英國央行政策利率； 歐元區6月制造業PMI初值；日本6月制造業PMI初值；日本5月CPI同比。
上周多項宏觀經濟出爐，2018年5月份，規模以上工業增加值同比實際增長6.8%，比4月份回落0.2個百分點； 1-5月份，全國完成固定資產投資（不含農戶）同比增長6.1%，增速比1-4月份回落0.9個百分點；1-5月份民間固定資產投資同比增長8.1%，比1-4月回落0.3個百分點；1-5月份，全國房地產開發投資同比名義增長10.2%，繼續維持較高增速。
受非標大幅下降影響，5月新增社會融資規模7608億元，同比大降3022億元，創22個月新低；3、5月末，廣義貨幣（M2）同比增長8.3%，增速與上月末持平；海外方面，周四美聯儲宣布加息，導致全球新興市場資本外流加速。因此從中期投資策略看，2018年市場風格預計更加均衡，預計短期藍籌震蕩，新興板塊反彈，中期美好生活有望成為市場熱點，因此投資上中長期看好消費和創新板塊，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
6月15日，美國政府公布了最新的針對中國500億進口商品的關稅清單，其中對中國約340億美元的商品自2018年7月6日起實施加征25%關稅措施，同時對約160億美元的商品加征關稅征求公眾意見。對美國的這一單邊的貿易保護主義行為，中國立即出臺同等規模、同等力度的征稅措施。中美貿易戰硝煙再起。
此次貿易戰爆發的一個主要原因是在美國遏制中國高端制造業發展的企圖下，中美貿易談判中存在的分歧在短期內很難彌合；美國針對中國進口商品的征稅在短期內對中國經濟的影響有限；而在美國發布此次征稅商品清單后，接下來更值得關注的一個事件是6月30日前即將公布的對華投資限制。從歷史數據看，2017年中國對美國高科技產品的進口僅為357億美元，而對于全球高科技產品的進口則達到了5840億美元。因此，中國每年只需將其高科技產品進口需求的1/4轉向美國，便可以實現美方提出的“削減2000億美元的貿易逆差”；尤其是在計算機通訊和電子技術這兩個行業，因此中國對美國的進口都有著較大的增長空間。
從市場看，二季度以來內外部的政策信號多樣化對A股的風險偏好形成制約，在中國去杠桿調結構、中美貿易摩擦政策路徑、以及獨角獸回歸細則進一步明朗之前，A股仍然處于震蕩期。我們維持整體市場震蕩的觀點，但看好新興產業在未來的發展機遇，因此基金倉位在操作上保持穩定。
東海祥龍定增基金截止2018年6月15日基金凈值0.9035元，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，其中銀星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，長榮股份于2018年4月23日解禁，皖維高新于2018年5月9日解禁，具體詳情請參考東海基金網站或上市公司公告。
上周東海祥龍主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行持有定增股票的減持和二級市場投資。
上周央行凈投放資金，資金面整體比較寬松，臨近跨月的資金價格有所上行，其中短端隔夜和7天利率分別較前周上行1BP和5BP至2.56%和2.76%；中長端14天較前周上行30BP至3.49%。周內發布的5月份國內金融、消費和投資等數據明顯不及預期，同時我國央行未跟隨美聯儲進行加息操作，債券收益率總體平穩，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.22%、3.40%、3.46%、3.61%和3.60%，分別較前周上行1BP、1BP、持平、下行2BP和下行4BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業債分別收于4.96%、5.09%、5.19%和5.34%，分別較前周上行1BP、2BP、5BP和2BP。上周東海祥瑞A凈值為1.008，較前周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.997，較前周持平。
當前宏觀經濟表現出了較強的韌性，經濟運行總體平穩，我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面，中央經濟工作會議定調2018年宏觀政策組合為寬松的財政政策和穩健中性的貨幣政策，加之監管政策的進一步落地，預計債市將總體呈現高位震蕩走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創造穩健安全的收益回報。
周刊數據截止時間：2018年6月19日
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