來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 時(shí)間:2016-07-26
隨著6月24日證監(jiān)會(huì)部署IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)，7月已有十余家券商已被列入第一批抽查名單；多家券商的IPO自查工作同時(shí)升級(jí)，除了加強(qiáng)對(duì)“業(yè)績(jī)真實(shí)性”、“是否出現(xiàn)嚴(yán)重下滑”、“信息披露”、“財(cái)務(wù)規(guī)范性”、“關(guān)聯(lián)交易”等問(wèn)題的把控外，部分券商還加強(qiáng)了人力展開(kāi)自查工作。
日趨收緊的監(jiān)管態(tài)度無(wú)疑是讓“問(wèn)題企業(yè)”知難而退，主動(dòng)撤回申請(qǐng)，為IPO健康發(fā)展鋪路。
與此同時(shí)，多個(gè)跡象顯示，監(jiān)管層除了一方面抓“審核”，另一方面加快發(fā)行節(jié)奏，緩解IPO堰塞湖。
發(fā)行節(jié)奏加快
7月22日晚間，證監(jiān)會(huì)公告稱，核準(zhǔn)14家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，其中上交所7家，中小板2家，創(chuàng)業(yè)板5家；14家企業(yè)的籌資總額預(yù)計(jì)不超過(guò)120億元。
這成為今年以來(lái)證監(jiān)會(huì)下發(fā)批文最多的一次，亦是融資額最大的一次。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者整理發(fā)現(xiàn)，今年上半年證監(jiān)會(huì)每次下發(fā)批文家數(shù)保持在7-9家。7月8日證監(jiān)會(huì)下發(fā)批文13家，已讓市場(chǎng)人士感到超出預(yù)期。
廣發(fā)證券一名投行人士表示，目前來(lái)看發(fā)行節(jié)奏有提速跡象，“從上會(huì)節(jié)奏和上會(huì)家數(shù)來(lái)看有在提速，我覺(jué)得提速的主要原因是前期項(xiàng)目積壓太多了。”據(jù)他介紹，他手上有項(xiàng)目在排隊(duì)。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月至今，上會(huì)家數(shù)共有21家，已經(jīng)超過(guò)6月上會(huì)總量(18家)。
中信證券保代亦承認(rèn)發(fā)行節(jié)奏在變快，他告訴記者，由于IPO融資量要比“再融資”小，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響沖擊較“再融資”要小，因此監(jiān)管層有意要加快發(fā)行速度。據(jù)了解，該保代亦有IPO項(xiàng)目在會(huì)。
從對(duì)股權(quán)融資的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，IPO今年上半年平均每月募集資金總額為54億元，平均每家企業(yè)募資額不到5億；相較增發(fā)情況來(lái)看，增發(fā)上半年平均每月融資1238.28億元，超出首發(fā)募資額近23倍。
多名投行人士抱怨，由于IPO一直被賦予維穩(wěn)二級(jí)市場(chǎng)的重任，因此無(wú)論發(fā)行節(jié)奏或募資金額，一直受到嚴(yán)格調(diào)控。
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“近期證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的IPO基本都是小盤股，募資金額比較小，所以新股發(fā)行對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊并不大。現(xiàn)在核準(zhǔn)IPO加速增多，也說(shuō)明市場(chǎng)逐漸恢復(fù)到常態(tài)，恢復(fù)正常的融資功能，這說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)從股災(zāi)中走出來(lái)，進(jìn)入到了正常的交易時(shí)段。”
監(jiān)管層與券商從嚴(yán)審查項(xiàng)目
從監(jiān)管層對(duì)IPO采取的行動(dòng)來(lái)看，“疏通IPO堰塞湖”與“加強(qiáng)監(jiān)管”兩者并行不悖。
6月24日證監(jiān)會(huì)表示部署IPO專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)，將協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)、持續(xù)推進(jìn)，全面覆蓋IPO各個(gè)環(huán)節(jié)，全面覆蓋發(fā)行人、控股股東和實(shí)際控制人、中介機(jī)構(gòu)等各類主體，全面覆蓋不披露、不及時(shí)披露、虛假披露等各種違法行為。組織行政許可、日常監(jiān)管、交易監(jiān)控、信訪舉報(bào)等多個(gè)部門和環(huán)節(jié)，多渠道、寬口徑、大范圍、全覆蓋的查找線索、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、移交案件。
通過(guò)分類核查篩選、常規(guī)問(wèn)核審查移送、熱點(diǎn)跟蹤發(fā)現(xiàn)線索、技術(shù)數(shù)據(jù)挖掘去發(fā)現(xiàn)問(wèn)題線索。
此次IPO核查無(wú)疑對(duì)于手上較多首發(fā)項(xiàng)目的投行帶來(lái)壓力。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前以來(lái)廣發(fā)證券在審項(xiàng)目家數(shù)最多，達(dá)109家；中信證券共有88家；國(guó)信證券與國(guó)金證券各有82家；海通證券74家。
而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者此前了解到，證監(jiān)會(huì)在7月中旬抽查十余家券商在會(huì)項(xiàng)目的底稿，抽查比例為20%-30%(詳情請(qǐng)看《IPO專項(xiàng)檢查啟幕 十余家券商被抽查底稿》)。
華南一家券商投行人士向記者解釋稱，“監(jiān)管層加強(qiáng)核查工作，是希望凈化IPO市場(chǎng)，避免遇上欣泰電氣事件發(fā)生。基本來(lái)看，券商都開(kāi)始對(duì)IPO項(xiàng)目的信息披露、業(yè)績(jī)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力加強(qiáng)把控，做好自查工作。當(dāng)IPO的各方主體逐漸謹(jǐn)慎，市場(chǎng)運(yùn)行秩序良好，發(fā)行節(jié)奏可以加快，讓市場(chǎng)重新煥發(fā)活力。”
多位投行人士表示其所在券商大部分均已開(kāi)始內(nèi)部自查。上述廣發(fā)證券投行人士表示，“我們公司一直在做IPO自查，這幾年從來(lái)沒(méi)停過(guò)，只不過(guò)是最近有所加強(qiáng)。”從加強(qiáng)方面來(lái)看，該投行人士表示，主要核查財(cái)務(wù)的規(guī)范性；同時(shí)還會(huì)關(guān)注業(yè)績(jī)下滑厲害的項(xiàng)目。據(jù)其介紹，自查工作一直由公司內(nèi)核部門進(jìn)行。
深圳的一家券商投行部人士近期告訴記者，正由于公司內(nèi)部開(kāi)始對(duì)IPO項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)核查，增加自查的人手，公司甚至把投行新入職的員工派去全國(guó)各地項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行自查，亦主要針對(duì)財(cái)務(wù)方面，“這個(gè)情況可能要延續(xù)半年時(shí)間，這些新員工遺憾沒(méi)有機(jī)會(huì)做新項(xiàng)目。”
國(guó)信證券一名投行人士亦表示公司在進(jìn)行IPO自查，“我們?nèi)匀恢饕P(guān)注項(xiàng)目業(yè)績(jī)的真實(shí)性和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。”
【相關(guān)報(bào)道】
證監(jiān)會(huì)為何一天批準(zhǔn)14家新股？
截至昨天，7月已有27家公司獲批IPO，平均募資額逼近8億元，募集資金高達(dá)211億元，相當(dāng)于3月至5月連續(xù)三個(gè)月的募資之和。
今年上半年A股完成61宗IPO交易，融資總額288億元，以此計(jì)算，7月獲批數(shù)量為上半年的44%，募資金額達(dá)到上半年的73%。
事件
一天批準(zhǔn)14家公司IPO
一組數(shù)據(jù)讓市場(chǎng)突然意識(shí)到，7月IPO發(fā)行的規(guī)模和數(shù)量有了明顯的躍升，尤其是募集資金高達(dá)211億元，相當(dāng)于3月至5月連續(xù)三個(gè)月的募資之和。
7月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)放今年第10次IPO批文，13家公司合計(jì)募集資金91億元。這是今年首次單一批次發(fā)放IPO批文數(shù)量達(dá)到10家以上，此前每次在10家之下。
7月22日，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化這種趨勢(shì)，一次性發(fā)放批文14家，合計(jì)募集資金規(guī)模約120億元，單批次IPO獲批公司募資規(guī)模突破100億元大關(guān)。
數(shù)據(jù)顯示，3月有7家公司IPO，合計(jì)募集資金規(guī)模約26億元；4月有14家公司IPO，合計(jì)募集資金74.2億元；5月9家公司IPO，合計(jì)募集資金50億元；6月有16家公司IPO，合計(jì)募集資金141億元。證監(jiān)會(huì)披露的信息顯示，今年上半年獲準(zhǔn)IPO的公司不過(guò)70家，規(guī)模最大的為6月下旬開(kāi)始申購(gòu)的玲瓏輪胎(601966)，募資總額25.96億元。此外，整個(gè)上半年僅有第一創(chuàng)業(yè)(002797)、中國(guó)核建(601611)、堅(jiān)朗五金(002791)和南方傳媒(601900)募資額超過(guò)10億元。而7月公布的27家獲批IPO公司，合計(jì)募資規(guī)模就達(dá)到211億元，平均募資額逼近8億元，無(wú)論是數(shù)量還是規(guī)模，都呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。
追訪
連續(xù)三家銀行股獲批
北京青年報(bào)發(fā)現(xiàn)，7月22日獲批的14家公司中，貴陽(yáng)銀行和江陰農(nóng)商行屬于被視為大盤股集中營(yíng)的銀行板塊。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)的批復(fù)，貴陽(yáng)銀行獲批發(fā)行股數(shù)不超過(guò)5億股，為此前招股書設(shè)定數(shù)量；江陰農(nóng)商行獲批發(fā)行股數(shù)不超過(guò)20944.55萬(wàn)股，約為此前招股書設(shè)想數(shù)量的52%。這兩家銀行也是繼江蘇銀行(600919)后今年第二、三家獲得上市批文的中小銀行，貴陽(yáng)銀行將成為首家登陸A股的西部地區(qū)中小銀行，江陰農(nóng)商行將成為首家登陸A股的農(nóng)商行。據(jù)推測(cè)，按照江蘇銀行發(fā)行定價(jià)中遵循的不低于每股凈資產(chǎn)的規(guī)定，此次貴陽(yáng)銀行和江陰農(nóng)商行的籌資規(guī)模大約在36億元左右和10億元左右。
此前的6月30日，江蘇銀行發(fā)布公告稱，首次發(fā)行募集資金規(guī)模近72億元，公開(kāi)發(fā)行的股數(shù)為115445萬(wàn)股，有望成為今年以來(lái)最大規(guī)模IPO。由于目前A股市場(chǎng)上的銀行股紛紛破凈，江蘇銀行因發(fā)行市盈率高于行業(yè)平均水平，不得不把發(fā)行時(shí)間推遲至7月下旬。時(shí)隔9年，A股再迎城商行上市，江蘇銀行將是A股市場(chǎng)的第四家城商行。
解密
“大塊頭”配“小個(gè)子”
在7月22日14家企業(yè)獲批的首發(fā)申請(qǐng)中，有4家公司過(guò)會(huì)時(shí)間分別為去年12月23日、今年1月27日、3月9日和1月15日。而在證監(jiān)會(huì)披露的IPO企業(yè)審查情況表中，124家過(guò)會(huì)企業(yè)中尚有14家過(guò)會(huì)時(shí)間為2015年12月30日之前。
早過(guò)會(huì)的企業(yè)獲取發(fā)行批文的時(shí)間，為什么排在晚過(guò)會(huì)的企業(yè)之后？分析人士認(rèn)為，這是“小個(gè)子”配“大塊頭”的組合。所謂“大塊頭”，是指首發(fā)募資至少在10億元以上的企業(yè)，破100億元的是“超級(jí)大塊頭”；“小個(gè)子”是指首發(fā)募資10億元以下的企業(yè)。
據(jù)投行人士預(yù)測(cè)，監(jiān)管部門想保持每批發(fā)放批文募資規(guī)模在一個(gè)適當(dāng)?shù)牧浚窈筮@種“大塊頭”配“小個(gè)子”將成為常態(tài)。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前已過(guò)會(huì)待發(fā)的110家企業(yè)中，披露了募資規(guī)模的有104家，募資規(guī)模在10億元以上的有14家；而在8家未披露籌資規(guī)模的公司中，有6家銀行和1家券商。
趨勢(shì)
股市逐步恢復(fù)融資功能
針對(duì)IPO提速，市場(chǎng)認(rèn)為三大因素需要重視。
首先，IPO龐大的儲(chǔ)備壓力，被視為監(jiān)管層提速IPO的推力。據(jù)了解，在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)的企業(yè)達(dá)到877家，其中已過(guò)會(huì)122家，703家處于待審狀態(tài)，僅有個(gè)別企業(yè)被中止審查。即便以7月27家的發(fā)行速度推進(jìn)，要消化掉“庫(kù)存”，也要近3年時(shí)間。資深人士判斷，預(yù)計(jì)下半年新股發(fā)行仍將維持穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，全年發(fā)行量或超過(guò)150家。普華永道此前發(fā)布數(shù)據(jù)，上半年中國(guó)內(nèi)地A股IPO數(shù)量和融資金額同比均出現(xiàn)大幅下滑，A股市場(chǎng)完成了61宗IPO交易，融資總額288億元人民幣，較2015年同期分別下滑了67%和80%。如果以7月份單月衡量，27宗IPO融資總額211億元，一個(gè)月批準(zhǔn)的家數(shù)占上半年的44%，融資額更是高達(dá)73%。
其次，在民間投資快速下降背景下，IPO發(fā)行節(jié)奏加快有助于解決企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題。廣州萬(wàn)隆等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，股市重新被實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需要，這是逐步恢復(fù)股市融資功能一個(gè)重大信號(hào)。7月3日，曾擔(dān)任過(guò)證監(jiān)會(huì)副主席的李劍閣公開(kāi)表示，股市的首要功能還是融資，相信證監(jiān)會(huì)在對(duì)資本市場(chǎng)完成一系列整治之后，第一大任務(wù)就是要恢復(fù)股市的融資功能。只有這樣，資本市場(chǎng)才能真正和實(shí)體經(jīng)濟(jì)銜接起來(lái)。否則都是炒作資金進(jìn)進(jìn)出出，和實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有什么關(guān)系。在國(guó)家急于提高直接融資比重的大背景下，李劍閣的觀點(diǎn)帶有普遍性。
第三，兩市目前處于“鳥(niǎo)籠行情”，暴跌風(fēng)險(xiǎn)大幅降低。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)股指上沖到3100點(diǎn)附近的時(shí)候，一是會(huì)有拋盤，二是會(huì)有新股提速。反過(guò)來(lái)，如果上證指數(shù)跌破2900點(diǎn)，則新股會(huì)減量，主力會(huì)護(hù)盤。
IPO提速影響幾何？
進(jìn)入7月份以來(lái)，在城商行等大型IPO的領(lǐng)銜之下，新股發(fā)行數(shù)量、融資規(guī)模連續(xù)創(chuàng)下今年以來(lái)最高。新股發(fā)行提速背后是否隱藏有政策信號(hào)、后續(xù)節(jié)奏如何、影響市場(chǎng)幾何等一度成為市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)。在投行人士看來(lái)，新股發(fā)行節(jié)奏與市場(chǎng)行情有一定的關(guān)聯(lián)，隨著市場(chǎng)行情的逐步穩(wěn)定，新股發(fā)行的節(jié)奏也可能是根據(jù)市場(chǎng)的承接力來(lái)慢慢尋找平衡，且新股發(fā)行存有積壓嚴(yán)重之勢(shì)，但后續(xù)的節(jié)奏或許也并不會(huì)太快。
銀行股掀起IPO小高潮
7月IPO首發(fā)規(guī)模跳升至211億
記者注意到，近期獲批的14家IPO中，被市場(chǎng)視為大盤股集中營(yíng)的銀行板塊就有2家，分別是貴陽(yáng)銀行和江陰農(nóng)商行。其中，貴陽(yáng)銀行獲批發(fā)行股數(shù)不超過(guò) 5億股，為此前招股書設(shè)定數(shù)量；江陰農(nóng)商行獲批發(fā)行股數(shù)不超過(guò)2.09億股，約為此前招股書設(shè)定數(shù)量的52%。
“加上 6月獲批的江蘇銀行，近2個(gè)月內(nèi)就有 3家銀行獲得 IPO核準(zhǔn)。顯然，發(fā)行銀行股會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊，短期內(nèi)已不再是監(jiān)管層擔(dān)心的問(wèn)題。”李瑞華對(duì)此表示，由于去年下半年 A股出現(xiàn)大幅波動(dòng)，市場(chǎng)敏感的IPO供應(yīng)一直是監(jiān)管層控制重點(diǎn)，今年以來(lái)首發(fā)企業(yè)上會(huì)數(shù)量就隨市場(chǎng)波動(dòng)出現(xiàn)明顯調(diào)整，如1-3月，每周有6家以上企業(yè)上會(huì)；4-6月，每周上會(huì)的企業(yè)數(shù)量縮減至4家；而6月中下旬以來(lái)，數(shù)量開(kāi)始穩(wěn)步增加，大盤藍(lán)籌股進(jìn)入市場(chǎng)視野。
證監(jiān)會(huì)披露的信息也顯示，今年上半年獲準(zhǔn) IPO的公司不過(guò)70家，規(guī)模最大的為6月下旬開(kāi)始申購(gòu)的魯股玲瓏輪胎(601966)，募資總額25.96億元。此外，整個(gè)上半年僅有第一創(chuàng)業(yè)(002797)、中國(guó)核建(601611)、堅(jiān)朗五金(601611)和南方傳媒(601900)募資額超過(guò) 10億元。
而7月公布的27家獲批IPO公司，合計(jì)募資規(guī)模就達(dá)到211億元，平均募資額逼近8億元，無(wú)論是數(shù)量還是規(guī)模，都呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。
IPO提速影響幾何？
據(jù)了解，截至2016年7月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)884家，其中，已過(guò)會(huì)122家，未過(guò)會(huì)762家。未過(guò)會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)703家，中止審查企業(yè)59家。
至于此次新股發(fā)行融資規(guī)模逾百億元，“主要是因?yàn)橛畜w量大的銀行股”成為多方業(yè)內(nèi)人士的一致觀點(diǎn)。
對(duì)于之后的新股發(fā)行節(jié)奏，有投行人士認(rèn)為，不會(huì)太快，目前階段還是整治市場(chǎng)秩序?yàn)橹鳌！肮烙?jì)和現(xiàn)在節(jié)奏差不多，一個(gè)月兩批次，如果市場(chǎng)行情好一點(diǎn)的話可能會(huì)有所加速。”
國(guó)泰君安策略團(tuán)隊(duì)喬永遠(yuǎn)認(rèn)為，目前來(lái)看，短期很難有貨幣政策寬松的可能，之前基于寬松預(yù)期的資產(chǎn)價(jià)格上漲將面臨調(diào)整壓力。
同時(shí)，市場(chǎng)的嚴(yán)監(jiān)管和控杠桿也在持續(xù)發(fā)力。欣泰電氣退市帶來(lái)的股價(jià)崩塌已開(kāi)始體現(xiàn)監(jiān)管威力，嚴(yán)監(jiān)管和控杠桿凈化市場(chǎng)環(huán)境時(shí)也會(huì)帶來(lái)短期潛在沖擊，以東北特鋼為代表的企業(yè)債券違約也將加速局部信用債違約苗頭出現(xiàn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性造成沖擊。
此外，投資者的倉(cāng)位已高。喬永遠(yuǎn)指出，英國(guó)脫歐以來(lái)，利空出盡，投資者抓緊時(shí)間修復(fù)凈值是加速器，無(wú)論是絕對(duì)還是相對(duì)受益者，當(dāng)下均已進(jìn)入高倉(cāng)位區(qū)域。存量博弈的消耗戰(zhàn)中，板塊的加速輪動(dòng)或預(yù)示行情進(jìn)入尾聲，短期規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為上。
而除了貨幣寬松預(yù)期修正與去杠桿擾動(dòng)，以及階段性資金利率趨緊壓力外，喬永遠(yuǎn)還建議，投資者關(guān)注IPO發(fā)行節(jié)奏邊際加速風(fēng)險(xiǎn)，自IPO新規(guī)公布，月核準(zhǔn)發(fā)行規(guī)模大概10-15家，但7月以來(lái)，核準(zhǔn)發(fā)行IPO數(shù)量已達(dá)到30家。
IPO“步步高”保薦人集訓(xùn)
事實(shí)上，自7月5日上證綜指站上3000點(diǎn)后，已有14個(gè)交易日均在3000點(diǎn)附近徘徊。多空膠著，市場(chǎng)對(duì)3000點(diǎn)的看法也出現(xiàn)分歧。
7月25日，上證綜指早盤小幅低開(kāi)，在9點(diǎn)41分時(shí)一度跌到3004點(diǎn)，午盤后的14點(diǎn)15分更跌至3003.95點(diǎn)，距3000點(diǎn)僅一步之遙。好在多頭尾盤發(fā)力，最終上證綜指報(bào)收3015.83點(diǎn)，微漲0.1%，成交額1754億元。
事實(shí)上，自7月5日上證綜指站上3000點(diǎn)后，已有14個(gè)交易日均在3000點(diǎn)附近徘徊。值此防線反復(fù)爭(zhēng)奪時(shí)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獨(dú)家獲悉，7月25日，保薦機(jī)構(gòu)在京接受專題培訓(xùn)，主講單位包括稽查局、行政處罰委、發(fā)行部監(jiān)管一處等。
實(shí)際上，A股市場(chǎng)多空雙方在3000點(diǎn)附近展開(kāi)廝殺始于4月13日，上證指數(shù)當(dāng)時(shí)曾沖擊3100點(diǎn)的階段高點(diǎn)，失敗后便一度掉頭向下，最低跌到過(guò)2780點(diǎn)。
如今，熟悉的一幕似又上演。7月13日，上證指數(shù)再度發(fā)起對(duì)3100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的沖擊，但這一次止步于3069點(diǎn)，甚至不如4月13日的3097點(diǎn)離得近。巧合的是，這一次闖關(guān)失利后，上證指數(shù)再別升勢(shì)，接連陰跌，3000點(diǎn)大關(guān)也因此頻頻受壓。
多空膠著，市場(chǎng)對(duì)3000點(diǎn)的看法也出現(xiàn)分歧。不過(guò)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪多家機(jī)構(gòu)以及私募人士，其均認(rèn)為目前仍具備更多的向上動(dòng)力。
保薦培訓(xùn)內(nèi)容曝光
3000點(diǎn)防御戰(zhàn)久拖未決，市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)或正在增加。
7月25日次新股板塊就出現(xiàn)集體走跌情形，午后持續(xù)加劇。蘇州設(shè)計(jì)(300500.SZ)跌停、合誠(chéng)股份(603909.SH)跌幅9.12%、新光藥業(yè)(300519.SZ)跌幅8.63%，新宏泰(603016.SH)跌8.18%，其他多數(shù)次新股均出現(xiàn)下跌情形。這被認(rèn)為是資金濃烈的避險(xiǎn)情緒開(kāi)始出現(xiàn)。
另一方面，IPO正在不斷提速。上周五證監(jiān)會(huì)發(fā)行部發(fā)放今年IPO第11次新股批文，共有14家已過(guò)會(huì)企業(yè)獲得首發(fā)核準(zhǔn)批文，合計(jì)募資規(guī)模約120億元。7月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)出了今年第10次新股批文，共有13家已過(guò)會(huì)企業(yè)獲得批文，合計(jì)募資規(guī)模約91億元。
通過(guò)梳理今年來(lái)新股發(fā)行節(jié)奏不難發(fā)現(xiàn)，新股發(fā)行節(jié)奏整體呈現(xiàn)出“步步高”的趨勢(shì)，尤其是從3月底開(kāi)始的IPO合計(jì)募資規(guī)模方面，這種趨勢(shì)尤為明顯。
國(guó)泰君安證券建議關(guān)注的幾項(xiàng)潛在風(fēng)險(xiǎn)變化就包括了這一點(diǎn)：第一，貨幣寬松預(yù)期修正與去杠桿擾動(dòng)，階段性資金利率趨緊壓力。第二，IPO節(jié)奏正邊際加速，自IPO新規(guī)以來(lái)，月核準(zhǔn)發(fā)行規(guī)模大概10-15家，但進(jìn)入7月以來(lái)，核準(zhǔn)發(fā)行IPO數(shù)量已達(dá)到30家。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者還從北京一位資深投行人士處獨(dú)家獲悉，7月25日，證監(jiān)會(huì)組織保薦機(jī)構(gòu)在北京進(jìn)行了專題培訓(xùn)班。
當(dāng)天八節(jié)課的培訓(xùn)內(nèi)容包括通報(bào)IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)情況、通報(bào)加大對(duì)此類違法違規(guī)處罰力度的有關(guān)情況、保薦機(jī)構(gòu)監(jiān)管的總體思路和要求、保薦機(jī)構(gòu)與大股東因IPO造假補(bǔ)償投資者交易損失案例、首發(fā)審核中關(guān)注的主要問(wèn)題等。
上述投行人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“這是明顯的對(duì)IPO加強(qiáng)審核和嚴(yán)查造假的態(tài)勢(shì)，在不斷提速放行的同時(shí)，對(duì)排隊(duì)的存量也進(jìn)行排查，兩頭抓兩頭硬。”
機(jī)構(gòu)分歧猶存
民生信托旗下證券金融部投資總監(jiān)易卓博士7月25日就對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“我們認(rèn)為目前A股向下跌幅有限，向上機(jī)會(huì)較佳，價(jià)值與藍(lán)籌將是未來(lái)的主力。”
相對(duì)謹(jǐn)慎的國(guó)泰君安證券7月25日則認(rèn)為，目前消耗博弈結(jié)束，短期還是以避險(xiǎn)為上。在其看來(lái)，當(dāng)下預(yù)期發(fā)酵已變成預(yù)期透支，催化劑已經(jīng)幻滅；與此同時(shí)，市場(chǎng)進(jìn)入高倉(cāng)位區(qū)域，加上凈值已實(shí)現(xiàn)不同程度的修復(fù)，加速器正極有可能變成減速器。在存量博弈的消耗戰(zhàn)中，板塊的快速輪動(dòng)或預(yù)示行情已進(jìn)入尾聲，投資者宜耐心等待時(shí)機(jī)。
同時(shí)，對(duì)于周一市場(chǎng)普遍傳聞的國(guó)家隊(duì)證金公司在2015年7月中旬向銀行所拆借資金將到期的問(wèn)題，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方采訪買方人士，均對(duì)此表示尚未聽(tīng)到相關(guān)消息。北京一家基金公司人士7月25日表示：“這個(gè)問(wèn)題不大，即使是真的拆借到期了，證金應(yīng)該會(huì)以其他方式進(jìn)行續(xù)期，同時(shí)支付相應(yīng)的利息即可。作為國(guó)家隊(duì)不會(huì)對(duì)目前正處恢復(fù)期的市場(chǎng)進(jìn)行釜底抽薪。”
7月25日廈門玖盈投資總經(jīng)理趙志剛對(duì)此告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“這我一點(diǎn)都不擔(dān)憂，市場(chǎng)是中小散戶在杞人憂天。在目前市場(chǎng)情況下，國(guó)家隊(duì)還是穩(wěn)定最重要，借款到期了就不能續(xù)借嗎？市場(chǎng)之后還有很多機(jī)會(huì)，有明顯的長(zhǎng)線機(jī)會(huì)出來(lái)，行情還沒(méi)到頭。”
易卓對(duì)此也表示認(rèn)同，“國(guó)家隊(duì)肯定不會(huì)減持，應(yīng)該是采取換不同的主體進(jìn)行持股，換成更注重長(zhǎng)期投資的主體。”他說(shuō)。
滬港通連續(xù)10日凈流入
同樣對(duì)行情仍然看好的還有海外投資者。截至7月25日收盤，滬股通當(dāng)日流入4.97億元，日終余額125.03億，余額占比96.18%，當(dāng)日買入12.35億，當(dāng)日賣出7.87億。總額余額1564.62億。滬股通資金已連續(xù)10個(gè)交易日呈現(xiàn)凈流入，累計(jì)流入資金達(dá)79.59億元。這也是今年初以來(lái)，滬股通第四次連續(xù)資金凈流入達(dá)10個(gè)交易日。
7月25日長(zhǎng)江證券策略分析師陳果對(duì)此認(rèn)為，整體資金供需已在一個(gè)平衡狀態(tài)，滬股通在6月底開(kāi)始持續(xù)流入，已到達(dá)歷史高點(diǎn)，后續(xù)增量資金有限。上半年杠桿資金的大幅流出，6月融資余額開(kāi)始回升，但能否突破近期高點(diǎn)仍待觀察。
另一方面，下半年產(chǎn)業(yè)資本減持壓力放緩，但一級(jí)市場(chǎng)融資需求放大，這種情況似乎更類似于2009年。上半年基金發(fā)行，偏債型基金的大幅增加就映襯出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的下行；而個(gè)人投資者和國(guó)家隊(duì)資金的不確定動(dòng)向?qū)⒊蔀橘Y金面松緊的關(guān)鍵。
對(duì)于近期的市場(chǎng)走勢(shì)，7月25日東北證券認(rèn)為，存量博弈下，市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到區(qū)間震蕩的上軌，繼續(xù)向上突破需要增量資金入場(chǎng)，否則短期調(diào)整壓力增大。市場(chǎng)格局還是處于存量資金博弈等待切換到增量資金行情的狀態(tài)，板塊間主要體現(xiàn)為輪動(dòng)切換而非趨勢(shì)性變化。
二季度基金倉(cāng)位統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，目前基金倉(cāng)位已逼近去年底高點(diǎn)。股票型基金倉(cāng)位從16Q1的85.5%上升至16Q2的86.2%，普通股票型倉(cāng)位也從84%上升至85.1%；在行業(yè)配置上，二季度基金大舉加倉(cāng)食品飲料、黃金、半導(dǎo)體和新能源產(chǎn)業(yè)鏈，代表新經(jīng)濟(jì)的TMT(電子除外)+休閑服務(wù)+醫(yī)藥生物以及前期資金過(guò)于集中的畜禽產(chǎn)業(yè)鏈則減倉(cāng)明顯。
申萬(wàn)宏源證券策略分析師王勝7月25日對(duì)此表示，下半年繼續(xù)高舉價(jià)值型成長(zhǎng)大旗，2016年下半年震蕩格局難改，輕指數(shù)而重結(jié)構(gòu)仍不失為一種好的操作方法，只有價(jià)值型成長(zhǎng)才是堅(jiān)守方向。
而從8月份的股票解禁數(shù)據(jù)來(lái)看，也比7月份減少四成，8月份首發(fā)原股東限售股解禁的公司有7家，比7月份的22家，減少15家。股改限售股份、定增機(jī)構(gòu)配售等非首發(fā)原股東部分涉及的公司有56家，也比7月份的91家減少35家。
不過(guò)8月份合計(jì)限售股解禁市值為1395.24億元，比7月份的1034.51億元，增加了360.32億元，增加幅度為34.87%。8月份解禁市值環(huán)比增加三成多，目前計(jì)算為2016年年內(nèi)第四低。
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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